投研通分享｜青松股份(300132) 国内化妆品ODM龙头

　　对比公司2024年归母净利润5468万元后可知偏离度仅为2。4%，再连系2021年后訾猛正在不分行业的财政类排行榜常年盘踞正在75名内，而正在美容护理行业的财政类排行榜自2019年便一曲稳居前12名，申明投资者正在公司正式披露2024年报前能够脚脚提前接近半年时间获知相对靠得住的预测，这就是南财投研通系统妙趣横生的处所，投研君再次展现了取优良阐发师并肩前行的过人劣势。

　　国泰海通的訾猛当前正在南财投研通阐发师评价行情类和财政类排行榜别离位列第53名和第41名，并正在阐发师评价(美容护理行业)行情类和财政类排行榜为别位居第13名和第3名，实力平衡且凸起。訾猛最早对公司的点评能够逃溯到2020年的初次笼盖，2020至2024年别离点评了公司3、8、4、2、2次，最新一次是正在客岁10月31日公司发布三季报后。訾猛指出业绩超预期，营收增加转正、利润环比Q2持续改善；品类端，护肤类延续增加趋向，面膜毛利率修复显著；行业头部集中为大势所趋，公司做为本土代工龙头无望抢占市场份额。公司颠末近三年调整枯木逢春，业绩步入上行期，赐与2024-2026年归母净利润预测0。56亿元、1。1亿元、1。57亿元，考虑公司后续利润率修复空间较大，参考可比公司赐与25年29x方针PE，维持方针价6。00元，维持增持评级。

　　正在历经2021至2023年的业绩低迷后，公司2024年的业绩送来了恢复。得益于公司持续推进化妆品原料立异研究及产物配方优化，不竭提拔产物质量，降低产物成本，加强产物合作力，而且持续鞭策订单打算办理、出产制制环节降本增效，此外以运营效益为导向，审慎放置本钱性收入，逐渐退租冗余厂房、仓库，2024年公司归母净利润和营收别离报0。55亿元、19。4亿元，毛利率报17。4%，创2021年以来新高。

　　投研君曾正在1月15日分享了国内制动器行业龙头企业亚太股份，正在一季报延续高增速的催化下继续刷新2023年12月以来的新高，若按见报当日收盘价7。65元买入，收益率将接近50%，不单领先于各大指数同期的表示，并且跨越了北证50同期约24%的涨幅。正在优良阐发师的分析赋能下，使得投资者能正在近几个月“看似简单，实则不简单”的行情变化中找到标的目的感，具有了“坐得高，看得远”的广漠视角。

　　公司正在2024年报的运营阐发中提到了一些亮点和进展。正在研发立异方面，广东药科大学、中新国际结合研究院、纳米及先辈材料研发院无限公司(中国)等科研机构建立慎密的计谋伙伴关系，不竭丰硕创重生态，为客户带来了更多高质量、高价值的产物处理方案。此外，公司实行全品类计谋，正在产物研发维度为合做伙伴供给一坐式产物立异处理方案，涵盖从设想到成品的全过程，满脚多范畴需求。

　　受益于公司以“成为国际一流的化妆品制制办事商”做为成长方针，以“科技领航”和“效率为王”为双向驱动，努力于协帮更多沉视科学护肤的品牌成长及产物打制，盈利能力存正在进一步修复的空间，而且将通过团队整合、项目参投或外延式并购等体例恰当结构斑斓健康财产链，推进可持续成长，稳健的投资者或可逢低关心。

　　正在推广方面，公司“工场品牌化”道，积极参取国度级、省级支流行业协会和国表里沉点美妆及外贸类展会，出席国际及国内护肤手艺论坛，正在面膜立异、微生态护肤、电活性生物材料、静电纺丝手艺、美妆ESG等从题会议上展现公司研发，不竭挖掘潜正在客户。

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　　据2025一季报，公司归母净利润同比增加132%至191万元，营收同比增加10。2%至4。2亿元，毛利率提拔近0。6个百分点至14。4%，运营现金流比客岁同期多流入近1。2亿元，展示了优良的开场面地步头。

　　具体正在面膜立异范畴，诺斯贝尔推出了多款高效面膜，包罗采用微乳化手艺的鲜注微乳化油敷面膜、操纵液油霎时乳化手艺的花萃双腔液油乳化面膜、基于静电纺丝手艺的新一代速溶精髓贴、利用冻干芯片手艺的1+1眼膜组合、“功能量化”的塑颜面膜以及“一试难忘”星品面膜系列，努力于通过先辈的科技供给快速无效的护肤体验，满脚消费者对新鲜和高效的护理需求；正在护肤品研发范畴，则细心打制了多个针对性强且功能显著的系列产物，如具有“双持续相手艺”专利的双持续相卸妆油、操纵立异递送手艺打制的唯美高效极光水系列、闪充功能次抛系列、光电搭子护肤系列等，深受客户的好评。公司2024年超1千项新配方得以投入出产，展示了公司正在手艺研发取产物立异方面的高效施行力和显著。

　　下面我们看一下公司近年的阐发师关心环境。2018至2019年公司别离获得了32次和20次关心，正在并入化妆品营业而且利润比例冲破50%后，2020年关心次数陡增至66次，2021至2024年别离获得了57次、29次、30次、8次关心，可见2023年合成樟脑和龙脑营业不再并表后，热度获得较好延续，但2024年并未维持。本年截至目前公司共获得1次关心。

　　本期投研君引见一个美容护理行业的上市公司。青松股份从营面膜、护肤品、湿巾等化妆品的设想、研发取制制营业，其全资子公司诺斯贝尔成立于2004年，目前已成长成为中国化妆品供应链头部企业，是中国本土规模最大的化妆品ODM企业之一。

　　2019年前，公司从营产物为合成樟脑和龙脑，2018岁暮公司拟收购诺斯贝尔，2019年获得通过，同年化妆品营业实现了并表。公司的归母净利润、营收颠峰均处正在2020年，别离报4。6亿元、38。7亿元。