【棉系月报】宏不雅变数较大 棉价不确定性添加

　　4月美棉根基面变化不大，全体走势震动略偏强为从，供应端美棉查验根基竣事，按照4月USDA产销演讲中美棉产量调整不较着。新做方面，目前从产区干旱环境仍较较着；需求端当月美棉签约发卖环境尚可，后期因为美国和其他的构和存正在较大的不确定性。

　　据CAI发布的数据统计显示，截至2025年4月20日当周，印度棉花周度上市量4。2万吨，同比下滑87%；印度2024/25年度的棉花累计上市量441。96万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测均衡表产量(495万吨)的89%，同比快5%。

　　印度棉上市环比大幅回落，上市进度同比领先幅度收窄。此中，马哈拉斯特邦、古吉拉特邦、安德拉邦以及印度北部省份上市量较着回落。

　　2025年我国纺服的出口不确定性较大，可是川普要对我们国度商品加高关税又晦气于出口。3月，我国纺织服拆出口234。02亿美元，同比增加12。4%。此中，纺织品出口120。51亿美元，增加16。1%；服拆出口113。51亿美元，增加8。8%。2025年1-3月，我国纺织服拆累计出口662。8亿美元，增加1%。此中，纺织品出口332。7亿美元，增加4%；服拆出口330。1亿美元，下降1。9%。

　　进口棉环境：按照海关最新发布数据，2025年3月棉花进口7。37万吨，同比(40万吨)降32。63万吨；2025年1-3月累计棉花进口33。87万吨，同比降58。7%，同比(105万吨)降37万吨；2024/25年度9-2月累计进口73万吨，同比降67%，同比(173万吨)降71万吨。

　　按照最新USDA4月全球棉花产销预测来看，美棉24/25年度产量未做出进一步伐整，按照美国农业部的统计，截至2025年3月14日当周，美陆地棉+皮马棉累计查验量为318。1万吨，占年美棉产量预估值的101。3%，同比快19。5%(2024/25年度美棉产量预估值为314万吨)。

　　分析来看，根基面短时间内棉花供应充脚，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的根基面临棉花走势影响相对无限，买卖逻辑次要正在宏不雅全球经济以及全球商业政策方面。从宏不雅层面来看，长周期来看美国经济可能面对阑珊并给全球经济带来悲不雅预期，估计中持久棉花仍将向下探底，中长线走势偏弱，可是近期中美立场有所缓和，大商品走势有所反弹，但川普立场可能会随时扭捏，对市场的影响的不确定性较大。

　　美棉方面，本年度美棉产量根基确定，市场逐步起头关心新年度种植环境，新年度美棉种植面积估计有所下调，可是目前美国地域干旱环境仍较为较着，对将来棉花的发展发生必然负面影响，市场可能会正在5月买卖气候要素，对美棉发生必然的利多影响。需求端近期美棉签约环境表示继续维持，考虑到美国和其他国度构和后可能会签定一系列采购和谈，此中可能包含对美国农产物的采购，进而对美棉发生必然的利多影响。

　　播种环境来看，截至4月20日，美棉15个棉花次要种植州棉花种植率为11%；客岁同期程度为8%，较近五年同期平均程度快1个百分点，种植速度同比持平。雷暴气候并未障碍新棉播种，及从产区种植进度同比稳中稍快。

　　按照中国棉花消息网最新数据，4月中旬纺织企业棉花工业库存为95。43万吨，处于积年同期高位；纺织企业纱线天。

　　本年度签约环境来看，截至4月14日，美棉累计签约量为246。29万吨，累计同比下降3。85%，此中中国累计签约量15。59万吨，累计同比下降84。62%；当前累计拆运量为167。41万吨，累计同比削减6。5%。

　　三、其他国度：印度新年度产量出口下调，进口上调、巴西Conab继续上调巴西棉种植面积及产量评估，消费亦响应上调，期末库存变更不大。

　　分析来看，供应端本年度根基不变，新年度目前美国从产区干旱环境较为较着，后续市场关心点转向美国气候环境，需求端考虑到美国将来可能会和其他国度构和后签定一些采购和谈，此中可能包含对农产物的采购，因而估计将来美棉走势大要率震动略偏强。

　　印度棉花协会(CAI)最新演讲显示，截至2025年3月31日，CAI评估印度棉花2024/25年度棉花均衡表，取上月评估比拟产量下调7万吨，进口调增5万吨，出口下调2万吨，期末库存不变。取上一年度比力，期初库存添加2万吨，产量减58万吨，进口添加26万吨，国内需求调增3万吨，出口削减21万吨，期末库存削减11万吨。

　　内需外需环境来看，3月内需表示尚可、外需表示一般。3月份的服拆、鞋帽、针纺织品类零售额为1240亿元，同比添加3。6%，处于积年同期高位。若是国度出台相关政策刺激服拆家纺等消费，考虑到服拆是有季候性以及风行性影响的消费品，因而刺激结果可能会比力较着。

　　新做方面环境：按照4月初查询拜访成果显示，本期2025年全国棉花意向种植面积数据维持不变。全国棉花意向面积4429。4万亩，总产672。8万吨。此中，新疆棉花意向面积4048万亩，较客岁比拟略有添加。考虑到5月市场逐步起头关心新做种植环境，气候要素对棉花影响较大，但目前新疆地域气温尚可，估计对棉花发展影响相对无限。

　　巴面，据巴西国度商品供应公司(CONAB)4月份发布的2024/25年度最新产量预测数据：本年度巴西棉花总产预期为389。1万吨，较上一月调增6。9万吨。本年度种植面积继续添加至207。93万公顷，单产上调至124。8公斤/亩。

　　分析来看，估计棉花根基面短时间内继续维持供应充脚，需求一般，虽然当前棉纱库存相对偏低，但短时间棉花的根基面临棉花走势影响相对无限，买卖逻辑次要正在宏不雅中美商业政策方面。目前前期宏不雅情感有所，估计短期区间震动为从，考虑到近期川普言语对华政策方面有所缓和，中方也暗示若是美方实的想通过对话构和处理问题，就该当遏制，正在平等、卑沉、互惠的根本上同中方对话。两边对构和都表示出了必然立场，后期市场会买卖冲突有所缓和逻辑，但因为美方立场变数扭捏不定。此外，近期美联储对6月降息口风有所松动，大商品可能受其影响而有所表示，但目前宏不雅市场不确定性较高，不雅望。

　　需求端来环境：跟着“金三银四”的竣事，市场起头逐渐进入淡季消费，目前全体订单表示较为一般，订单增量无限，虽然当前棉纱库存相对偏低，但受宏不雅不确定影响，下逛各环节备货相对隆重！

　　一、国际市场：全球经济增加率有所下调，4月全球棉花产量变化不较着，消费有所下调，期末库存有所添加。

　　按照IMF最新世界经济增加率预测来看，对2025年全球经济增速调整为2。8%，较2024年比拟下调0。5个百分点，此中发对发财经济体的特别是美国下调较为较着，估计2025年经济增速为1。8%较2024年下降1个百分点，对中国2025年经济增速调整至4%，较2024年比拟下降1个百分点。

　　表里价差环境：4月表里价差变化有所收窄，表里价差从月初1000元/吨附近跌至目前100元/吨附近。因为中美商业关系比力严重，现正在市场逐步起头削减对美棉的进口，考虑本年新疆棉产量大增可是需求表示一般，估计棉花供应缺口不大，因而棉花进口量可能偏低。

　　新做方面，目前美国地域干旱环境较为较着，目前美国从产区德克萨斯州来看，截至4月22日，D4程度干旱占比为16。83%，较一个月添加3。07%；D3-D4程度干旱占比为29。99%，较一个月添加1。3%；D2-D4程度干旱占比为47。24%，较一个月下降0。48%；D1-D4程度干旱占比为58。05%，较一个月削减11。61%。D2-D4程度干旱占比添加较着，本年德克萨斯州的干旱程度要远高于2024年和2023年同期，后期可能会影响导致美棉弃种率添加产量下降。。

　　4月棉花走势偏弱，4月棉花价钱下跌次要受宏不雅情感影响，月初特朗普对全球加征关税使得全球对经济的预期有必然悲不雅预期，受宏不雅情感影响棉花价钱下跌，9月合约最低跌至12490附近，之后美国暂缓对其他国度征收关税打算，转而针对中国继续添加关税至245%，使得全球买卖逻辑有所改变，正在前期宏不雅情感有所后棉价起头进入调整阶段。根基面来看，供应端继续维持宽松的场合排场；需求端下逛走货跟着“金三银四”进入尾声，订单增量无限多以小单为从，但考虑到前期纱线库存较低，部门环节有补库的需求，对棉价有必然支持但影响相对无限，棉花进入区间震动调整。

　　24/25年供应端来看：24/25年度贸易库存处于高位，此中新疆地域贸易库存处于积年同期中高位，内地库存处于积年同期低位。按照中国棉花消息网最新数据，4月中旬我国棉花贸易库存451。52万吨；此中新疆库存323。69万吨；而内地贸易库存为85。23万吨，虽然24/25年度内地贸易库存处于积年同期较低的，但考虑到目前纯棉纺纱产能逐步向新疆地域转移，因而估计内地虽然库存较低，但呈现紧缺的可能性偏低。

　　按照最新4月USDA全球棉花供产销预测演讲，4月估计24/25年度全球棉花总产量2632万吨，较上月比拟略有调减；总消费较上月比拟调减11。4万吨至2526万吨，期末库存来看，4月全球期末库存1717万吨，较上月比拟添加11。5万吨。新年度全球棉花预测来看，按照最新USDA年会预期来看，25/26年度全球棉花产量有所调减，估计正在2540。8万吨，同比调减3%，消费估计正在2590。9万吨，同比调增2。7%，期末库存估计正在1656。9万吨，同比削减2。9%，进出口同比均调增8。2%(一半增量可能来自于中国)。

　　四、国内市场：本年度棉花根基面矛盾不较着，“金三银四”竣事，市场关心点向新年度转移，目前新疆地域气温尚可，对棉花种植影响相对无限。

　　国内方面，供应端按照我国4月中旬最新贸易库存来看处于积年同期高位，估计本年度棉花供应继续维持宽松形态。新年度种植意历来看，按照BCO4月最新预测，全国2025年估计种植面积为4429万亩，同比略有添加，若是本年气候未呈现极端环境的布景下，新年度中国棉花产量大要率维持正在高位以至有添加的可能。需求端“金三银四”全体表示一般，但目前纱线库存处于较低，后续有刚需补货的可能。

　　目前新棉发卖环境尚可，棉花发卖环境环比所添加，目前处于积年同期较中位。按照中国棉花网最新数据，截至4月17日，累计发卖皮棉459。1万吨，同比有所添加，较五年均值比拟低2。36万吨。按照国度棉花监测系统数据来看，估计全国棉花产量667。7万吨，发卖进度约正在68%附近。