贵金属——避险情感回落叠加美联储降息预期推

　　（1）阿根廷豆油(6月船期)C&F价钱1100美元/吨，取上个买卖日比拟上调19美元/吨；阿根廷豆油(8月船期)C&F价钱1060美元/吨，取上个买卖日比拟上调19美元/吨。（2）进口菜籽油C&F报价：菜油(6月船期)1050美元/吨，取上个买卖日比拟持平；菜油(8月船期)1030美元/吨，取上个买卖日比拟持平。

　　2。2025年5月15日长治市场炼焦配煤价钱下跌，跌后低硫贫煤（A10。5、S0。5、G5）施行870元/吨跌10元/吨，本月累跌20元/吨；低硫贫瘦煤（A10。5、S0。5、G15）施行900元/吨，跌20元/吨，本月累跌50元/吨。

　　1。4月社融增量环比季候性回落，同比则由负转正，总体不及市场预期。货泉供应量增速分化，M1、M2铰剪差走阔，且企业贷款仍然亏弱，指向关税影响下企业融资内需不脚，市场流动性不脚，经济恢复仍然面对挫折。

　　3。短期政策搀扶力度上升，叠加中美商业和构和取得严沉进展，股指持久根基面有改善，但经济恢复面对挫折，股指今日大幅回调。

　　供应端，虽个体煤矿反映，线上竞拍和线下发卖有小幅好转趋向，但全体炼焦煤市场出货比力低迷，暂无较大起色。进口炼焦煤方面，因为利润有所倒挂，俄煤进口量有所放缓，叠加煤价性价比力低，终端接管程度较低，并未大量采购，全体口岸炼焦煤交投空气较差。总的来看，炼焦煤市场参取者遍及持偏悲不雅情感，终端仍持低库存策略，下逛焦企利润继续压缩，市场采购积极性较差。估计短期炼焦煤市场维持中性偏弱情感。

　　1。5月15日调价：午后钢坯仓储现货价钱较午前部门下跌10，报3050摆布含税出库。（元/吨）？。

　　4。目前地缘冲突及关税和均缓和，避险情感大幅下降，叠加美联储降息预期推迟、美国不寻求美元贬值，对贵金属构成显著。

　　2。2025年5月15日口岸焦炭市场暂稳运转。口岸商业汽运集港量较为一般，两港库存较上一工做日稳中有降。日照港600017）和青岛港601298）焦炭总库存为149万吨，较上周削减3万吨。

　　隔夜ICE美棉小幅下跌，美棉产区气候利于做物发展且USDA发布的5月供需演讲预测巴西创记实高产、美国和期末库存上升，显示次要出产国库存仍以上调为从。美国农业部持续两年上调全球棉花消费，但对逆全球化趋向可能带来的影响评估不脚，对国际棉市影响中性偏空。国内市场，供应方面，棉花贸易总库存不竭削减，市场处于去库存周期，但减幅呈现收窄。新疆新棉播种竣事，面积小幅添加，产量预期乐不雅。需求方面，市场连续进入消费淡季，虽当前纺企开机调整不大，但后续订单及补货力度均有所削弱，下逛成品库存迟缓添加，根基面仍偏宽松。宏不雅方面，5月12日中美经贸漫谈结合发布声明，中美关税互降。美国对中国棉花下逛纺织品的进口加征关税调整至5月14日起的30%，进口关税大幅下降，棉花海外需求预期有所好转，促使郑棉持续反弹。中持久需要关心海外订单的本色修复程度，考虑到仍有30%的加征关税，市场上方空间或无限。后期亲近关心国表里宏不雅政策变化、产区气候。

　　3。美联储副杰斐逊暗示目前适度性的政策利率处于应对经济成长变化的优良。美联储立场仍然偏保守，降息预期进一步推迟。

　　（4）印尼发布的新律例显示，印尼将从5月17日起将毛棕榈油出口费从目前的7。5%上调至10%精辟棕榈油产物的出口费将定正在毛棕榈油参考价的4。75%至9。5%之间，高于目前参考税率的3%至6%。征收这些税费旨正在赞帮生物柴油掺混项目印尼提超出跨越口费不脚以填补生柴补助缺口，可能导致出口下降。

　　中美关税争端无望缓和，后续进口大豆成本有下降预期；同时南美丰登及大豆大量到港，豆油夏日供应压力逐步添加。替代品方面，棕油产地减产预期逐渐兑现，但印尼上调棕榈油出口税，但可能削减印度等国度的进口。美国能源政策前景利好，油脂市场全体有支持。全体来看动物油板块宽幅拾掇运转为从，棕油价钱正在其产地减产的下根基面稍弱于进口有缩紧预期的豆油和菜油，因而可继续关心豆棕价差、菜棕价差的走强。

　　今日三大指数低开后呈震动调整走势，截至收盘，沪指跌0。68%，深证成指跌1。62%，创业板指跌1。91%。

　　1。今日郑糖小幅下跌。从力SR509合约收盘价5886元/吨，较上日结算价跌19点，跌幅0。32%。持仓添加2137手至30。11万手，成交量削减6。06万手至15。57万手，收小阴线。据我的钢铁网数据显示，南宁地域一级白糖工场货或仓库含税车板价钱6150元/吨，较昨日下调10元/吨，广西次要制糖集团报价6180-6210元/吨，云南次要制糖集团报价5940-5980元/吨，甜菜糖方面，赤峰报价6200元/吨，取昨日持平。较昨日下调50元/吨。

　　3。据中钢协数据显示，2025年5月上旬，沉点统计钢铁企业共出产粗钢2205万吨，平均日产220。5万吨，日产环比增加0。2%；生铁1990万吨，平均日产199。0万吨，日产环比增加1。6%；据此估算，本旬全国日产粗钢280万吨、环比增加0。2%。

　　1。今日郑棉小幅上涨，从力CF509收盘价13415元/吨，较上日结算价涨25元/吨，涨幅0。19%。持仓添加266手至572790手，成交量削减1。97万手至21。03万手，收线。据我的钢铁网数据显示，5月15日国内棉花现货价钱小幅下跌，棉纱价钱小幅上涨。新疆产3128B棉花价14641元/吨，较昨日下跌17元/吨，相较于CF509合约升水1226元/吨。下逛棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价钱20951元/吨，较昨日上涨78元/吨。

　　（1）美湾大豆(6月船期)C&F价钱466美元/吨，取上个买卖日比拟上调2美元/吨；美西大豆(6月船期)C&F价钱461美元/吨，取上个买卖日比拟上调2美元/吨；巴西大豆(6月船期)C&F价钱443美元/吨，取上个买卖日比拟上调1美元/吨。（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾(6月船期)212美分/蒲式耳，取上个买卖日比拟持平；美国西岸(6月船期)185美分/蒲式耳，取上个买卖日比拟持平；巴西口岸(6月船期)130美分/蒲式耳，取上个买卖日比拟持平。

　　1。据北昆士兰散货口岸公司最新发布数据显示，2025年4月北昆士兰三港（ 艾伯特角港、海波因特港、达尔林普尔湾港 ）出口煤炭936。79万吨，环比下降18。65%，同比下降16。65%。2025年1-4月北昆士兰三港出口煤炭累计3668。7万吨，同比下降13。69%。

　　中美关系有缓和预期，后续美豆需求有好转的可能，美豆遭到小幅提振。但中期来看，美国进口窗口的打开会减弱巴西大豆的合作力，从而导致中期进口大豆成本上涨不及预期，且关税商业后续不确定性较强，需要关心后续成长。国内来看夏日大豆大量到港，油厂开机压榨后供应逐步添加，加上南美大豆丰登压力，豆粕维持底部拾掇运转为从。

　　1。地缘冲突缓和，降低避险情感。（1）印称印巴军事步履总批示同意将场面地步降级。（2）泽连斯基核准美乌矿产和谈，愿取普京正在土耳其间接漫谈。（3）本地时间5月14日，以色列构和代表团正在卡塔尔首都多哈参取了环绕停火、被人员和竣事加沙冲突展开的漫谈，哈马斯方面通过间接形式参取了漫谈。

　　3。据机构数据，本周统计523座炼焦煤样本矿山数据，原煤日产200。6万吨，环比削减1。5万吨。本周新增灵石煤矿等复产煤矿3座，涉及产能300万吨，影响原煤日产0。58万吨；新增同德、泰安等停产煤矿3座，涉及产能1160万吨，影响原煤日产3。05万吨。

　　隔夜原糖小幅下跌，4月中下旬遍及降雨影响甘蔗砍收和运输，导致甘蔗压榨和产量大幅下滑。考虑到降雨有益于甘蔗后期的发展，市场做多情感降温，机构仍预期巴西新年度减产，原糖回落。国内方面，4月产销数据发布，国产制糖进入压榨尾声，国产糖产销两旺，白糖工业库存386万吨摆布，同比削减30余万吨。国内制糖集团个体品牌已售罄，企业没有发卖合作压力而报价坚挺。进口方面，4月配额外进口利润窗口打开，国内加工糖企点价进口增加且配额外许可起头发放，6月到港估计大幅添加。郑糖或近强远弱，跌幅小于外盘。后期继续关心宏不雅经济政策及巴西产区气候。

　　2。关税和缓和预期大幅上升，避险情感回落。（1）中美经贸高层漫谈取得本色性进展，大幅降低双边关税程度，关税构和进展降低了避险情感。（2）动静人士称美国取日本、韩国、印度的商业关税和谈“接近告竣”。（3）动静人士称美国正在关税构和中不寻求美元贬值。

　　2。美元指数涨至100。8摆布，十年期美债收益率涨至4。5%摆布。国际市场现货黄金价钱跌至3148美元/盎司摆布，现货白银跌至31。8美元/盎司摆布。

　　正在钢厂高铁水布景下，全体焦炭出货环境较好。需求端，近期终端钢材价钱上涨之后，成材的买卖量有所下行。可见市场对这波钢材价钱上涨还没有做确认。目前钢厂高炉虽有益润，但对后市需求有所担心，估计本周焦炭第一轮提下降地之后，仍有继续提降志愿。估计短期焦炭价钱照旧承压运转。